787759股票值得申购吗

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787759（必贝特）股票是否值得申购需结合风险承受能力综合判断，若风险承受能力较高可关注，风险偏好较低则需谨慎。

一、核心优势支撑长期潜力

1. 产品差异化突出：核心产品BEBT-908为全球首个HDAC/PI3Kα双靶点抑制剂，在复发/难治性弥漫大B细胞淋巴瘤（r/rDLBCL）领域调整后客观缓解率（ORR）达54.6%，显著优于同类竞品（如泽布替尼ORR约30%-40%）。此外，公司6款核心产品覆盖肿瘤与自身免疫疾病，其中2款已进入Ⅲ期临床，管线布局梯度合理，形成短期（临床Ⅲ期）、中期（临床Ⅱ期）、长期（临床前）的研发梯队。
2. 行业增长空间广阔：抗肿瘤药市场2023年国内规模达2416亿元，预计2030年增至5484亿元（年复合增长率12.4%）；自身免疫病药物市场年增速19.5%；代谢疾病药物年增速10.8%。公司聚焦的三大领域均处于高速发展期，但需注意竞争激烈（如PD-1/PD-L1抑制剂赛道已有超10款国产药上市）。

二、风险因素需重点评估

1. 财务持续亏损：2022-2025年上半年净利润分别为-1.88亿、-1.73亿、-5600万、-7389万，且过去三年营业收入几乎为零，目前依赖外部融资维持运营。若未来融资渠道受限或新药商业化进度滞后，可能面临资金链断裂风险。
2. 商业化不确定性高：新药上市需面临适应证选择、患者基数、医保谈判准入、竞品竞争等多重挑战。例如，BEBT-908若定位为三线治疗药物，患者群体可能有限；若未纳入医保，市场推广难度将大幅增加。
3. 研发风险长期存在：创新药研发周期通常需8-10年，失败率超90%。公司虽有多款产品进入临床阶段，但任何一款产品临床失败均可能对估值造成冲击。

三、申购设计需关注细节

1. 定价与规模：发行价17.78元，发行规模16亿元，属于科创板中等规模新股。战略配售占发行总量20%，主承销商跟投450万股，显示机构投资者对长期价值的认可，但需注意网下配售部分设置三档限售期，可能影响短期流动性。
2. 市场环境参考：2024年科创板新股首日破发率仅6.7%（1/15），2025年以来A股80只新股首日无一破发，但必贝特尚未盈利的估值情况在近期新股中较为罕见，需警惕市场情绪变化。

结论：若投资者风险承受能力较高，可关注其产品差异化优势及行业增长潜力；若风险偏好较低，需谨慎对待其持续亏损及商业化不确定性。

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